В этом году сложились идеальные условия для проведения IPO на российском рынке. Почему компании будут чаще размещать свои акции на Московской бирже и о чем стоит помнить инвестору, желающему вложиться в эти бумаги?
За последние пять лет Московскую биржу покинуло около 42% компаний, то есть практически каждый второй эмитент провел делистинг. На этом фоне инвесторы практически перестали верить в успешные IPO российских компаний. Однако в 2017 году ситуация может измениться, и рынок увидит возвращение интереса эмитентов к IPO на биржах России. На это есть несколько причин.
Во-первых, в России сложились благоприятные условия для притока иностранных инвестиций. В 2016 году долларовый индикатор РТС вырос на 52% — это чуть ли не лучший результат среди мировых индексов. При этом российский фондовый рынок остается самым недооцененным среди стран БРИКС — отношение капитализации компаний к их чистой прибыли в стране составляет 8,8х, тогда как в Китае — 12,6х, Бразилии — 16,4х, ЮАР — 17,1х, Индии — 21,2х.
Если в этом году антироссийские санкции будут ослаблены, мы увидим усиление притока новых средств в страну из западных фондов. В январе этого года компания EPFR Global уже зафиксировала рекордный объем иностранных вложений в российские активы (порядка $500 млн). К середине февраля приток средств в фонды, инвестирующие в акции российских компаний, показывал рост 13-ю неделю подряд. Это значит, что спрос на новые качественные бумаги будет увеличиваться.
Во-вторых, в прошлом году мы стали свидетелями исторически низкой инфляции, цены выросли всего на 5,4%. На этом фоне процентные ставки по депозитам продолжают снижаться — сейчас по десяти крупнейшим банкам среднее значение ставки составляет чуть больше 8%. Это будет способствовать переосмыслению подхода к сбережениям у населения, что позволяет рассчитывать на переток части средств с депозитов в ценные бумаги. В этих условиях российский фондовый рынок становится более привлекательным для отечественных компаний. Процесс уже начался: в конце прошлого года мы увидели IPO «РуссНефти», а в феврале 2017 года — успешное первичное размещение акций «Детского мира», компании, которая ориентирована на внутренний спрос. В ходе размещения акций «РуссНефти» спрос превысил предложение на 30%, в то время как на IPO «Детского мира» — в 1,5 раза.
Если же смотреть еще и на результаты вторичных размещений (SPO), то выяснится, что с начала года российские эмитенты предложили инвесторам максимальные объемы за последние шесть лет. Так, в рамках SPO Трубная металлургическая компания разместила бумаг на $180 млн, «ФосАгро» — на $250 млн, UC Rusal — на $240 млн. Всего, по оценкам аналитиков Citi, объем первичных и вторичных размещений российских эмитентов в 2017 году составил $1,2 млрд.
Вполне возможно, что примеру этих компаний последуют и другие участники рынка, которые несколько лет назад отложили IPO в ожидании удачных «окон». В частности, на фондовый рынок могут выйти нефтехимический гигант «Сибур» и крупнейший российский разработчик софта «1С», которые сыграют на интересе инвесторов к соответствующим секторам рынка. Также были сообщения о возможной продаже пакета бумаг агрохолдинга «Степь», который стал одним из бенефициаров политики импортозамещения.
На что ориентироваться инвестору при покупке акций компании, которая провела IPO? Прежде всего важно сохранять холодный рассудок и смотреть не на шумиху в СМИ, которая сопровождает размещение, а на финансовые показатели и на то, как топ-менеджмент достигает заявленных целей. Отдельно стоит обратить внимание на репутацию руководства и мажоритарных акционеров. Последний фактор особенно важен в России, где интересы миноритариев часто ущемляются. Важным показателем отношения к миноритарным акционерам является дивидендная политика компании, поэтому стоит также узнать о периодичности выплаты дивидендов и стабильности денежного потока.
Многое зависит от горизонта инвестирования и риск-профиля инвестора. Если инвестор готов рисковать для получения высокой доходности за счет роста курсовой стоимости бумаг, ему следует обратить внимание на компании, планирующие удвоить или утроить выручку за несколько лет. В качестве положительного примера можно рассмотреть акции Facebook. Компания провела первичное размещение в мае 2012 года, и за несколько месяцев ее бумаги подешевели в два раза — с $38 до 19 за штуку — в связи со слабыми финансовыми результатами. Однако Facebook смог преодолеть кризис, и затем каждый год компания улучшала свои показатели. По итогам третьего квартала 2016 года чистая прибыль Facebook выросла до $2,3 млрд, а акции компании сейчас торгуются на уровне $136,93, то есть уровень IPO превышен в 3,5 раза.
Правда, не всем компаниям удается выполнить свои обещания по росту. Сразу же после размещения в 2013 году акции Twitter подорожали на 73% — до $45 за штуку — при начальной цене в $26. Но затем ажиотаж схлынул, и компания так и не смогла выбраться из убытков, которые составляют сотни миллионов долларов. Сейчас акции Twitter торгуются по $15,8 за бумагу, то есть на 38% меньше, чем четыре года назад. Таким образом, инвестиции в быстрорастущие компании во время IPO сопряжены с серьезным риском, о котором всегда стоит помнить. Так или иначе, чем больше новых размещений — тем больше возможностей у инвестора по диверсификации портфеля. Ведь всем уже надоело читать рекомендации по одним и тем же 20–30 акциям, перечень которых не менялся лет так десять.
Автор статьи: Андрей Марченко, директор инвестиционной группы UCP
Оригинал статьи: РБК, 03.03.2017